（原标题：“对不皆的颗粒度”claude 文爱，今世缘超百亿营收死后信披疑窦待解）

作家：樊 彬

裁剪：蒋希音

8月17日，今世缘发布的2024年半年报泄露，公司上半年兑现营业收入73.04亿元，净利润24.61亿元，同比增长分袂为22.36%、20.08%；上半年约完成了全年度122亿事迹缱绻的6成。诚然收获喜东谈主，关联词市集对这份中报事迹似乎并不买账，19日今世缘股价跳空低开，放量着落；随后执续着落，放荡9月12日今世缘前复权收盘价36.67元，市值较半年报发布的前一日市值跌了70亿元。

百亿企业今世缘事迹诚然仍保执两位数的增速但股价却是“跌跌不休”，企业囿于江苏省内，省外解围战举步维艰，据公告，今世缘本年上半年省外的经销商出现减少的情况。

销售用度暴增，重事迹疏惩办

高中生自慰

诚然近两年白酒市集举座疲软，白酒举座价钱下降，关联词今世缘事迹却有破竹之势，营收保执20%以上的增长速率。据同花顺，今世缘2020年至2023年营业收入分袂为51.19亿元、64.06亿元、78.85亿元、100.98亿元，2021年至2023年同比增长率分袂为25.12%、23.09%、28.07%，净利润分袂为15.67亿元、20.29亿元、25.03亿元、31.36亿元，近三年净利润增速也均超20%。

2023年今世缘营收、净利润双双两成以上的增长收获，在A股20家白酒企业中，均跳跃平均水平。今世缘一跃成为了第12家营收超百亿的白酒企业、第7家破百亿的白酒上市公司。面临这一方法，今世缘在2023年年报中制定了2024年兑现122亿元、2025年挑战150亿元的营收缱绻。

在公司事迹大涨的背后则是执续攀升的销售用度立下的“公垂竹帛”。

近两年来，爱色堂今世缘通过扫码发红包、冠名、驾驭演唱会、冠名微短剧等多种营销本领刺激受众浮滥；前年年末，国缘V9签约了形象代言东谈主胡军。

据2023年12月投资者来访接待纪录，今世缘对于2023年以演唱会等样貌的扩充促销服从较为悠闲，因此在本年企业仍旧沿用演唱会等样貌促销。同期企业示意，发红包属于阶段性战略claude 文爱，翌日力度会松开，但会稳健保留扫码互动有奖促销看成。

千般化、多元化的营销，使今世缘销售用度的增速远高于营收增速。2020年至2023年今世缘的销售用度分袂为8.75亿元、9.68亿元、13.90亿元、20.97亿元，同比增长率分袂为10.63%、43.60%、50.86%。

诚然今世缘在销售中参加了多半资金，关联词公司里面却疏于惩办。

据黑猫投诉平台泄露，今世缘业务员在倾销流程中疑似存在先举高价钱后应用红包打折优惠的情况。此外皮投诉平台上还有客户在购买今世缘居品时，遭遇伪物及货不合板的情况。

（图片来自黑猫投诉）

（图片来自黑猫投诉）

此外，据企查查信息，本年今世缘就存在数起商标侵权诉讼纠纷，其中需要疑望的是，2021年今世缘就与涟水县高沟明池酿酒厂（下称：高沟明池）因商标权权属、侵权纠纷对簿公堂，该商标侵权风云最终以高沟明池因侵害商标权、不梗直竞争被强制扩充补偿款而平息。如今，今世缘与高沟明池过甚实控东谈主的涟水今宵缘酒业有限公司再次因商标侵权产生纠纷。

对不皆的颗粒度，信披曝出疑窦

除了公司惩办问题外，今世缘还曝出在信披方面存在疑窦。

最初来看公司近几年公益参加的数据。

2022年年报与ESG申报露馅了畴前度的公益参加金额换取。关联词，2021年年报泄露今世缘对外捐赠1，598.50万元，而2021年度社会株连申报泄露畴前累计对外捐赠1，450多万元用于社会公益。这比畴前年报露馅的数据少了约148.50万元。

2023年公益名目参加的金额也出现了换取问题。2023年年报露馅确畴前度对外捐赠、公益名目参加金额为1，472.70万元，关联词2023年ESG申报中社会公益看成参加为1，425.99万元，连年报数据少了46.71万元。

其次是对于公司入伙投资基金的信披问题。

今世缘在7月27日投资基金公告中称投资看法放荡公告日尚未完成修复登记，但字据企信网该合资企业成当场间为2024年2月，企查查也泄露该合资企业正在进行鞭策变更，当今合资企业尚未完成鞭策变更登记。

2023年12月，今世缘发布的《对于投资入伙苏州东证睿景创业投资合资企业（有限合资）（下称：东证睿景）的公告》泄露，为借助专科投资机构拓宽公司投资渠谈，取得财务性酬金，今世缘全资子公司拟出资8，000万元入伙东证睿景，出资占比为40%。东方证券全资私募基金子公司上海东方证券成本投资有限公司（下称：东证成本）担任东证睿景的平庸合资东谈主、扩充事务合资东谈主及不休东谈主。该公告中还露馅了合资东谈主东证成本的财务数据，关联词其中2022年的财务数据与东证成本控股鞭策东方证券2020年年报中的数据存在稍微出入。

最值得眷注的是对于公司白酒库存方面的数据。

按照频频的贸易逻辑，居品前一年期末库存量加上本年度居品的坐褥量，再减去本年度居品的销售量，得到的驱逐则是本年度居品期末库存量。

字据今世缘年报，2020年至2023年各年度期末白酒库存量分袂为6，081千升、11，568.80千升、13，019.14千升、17，783.74千升。

需要格外疑望的是，据2020年年报期末白酒库存量和2021年年报白酒坐褥量、销售量数据，诡计可得2021年期末今世缘白酒库存量应为10，622.74千升，关联词2021年年报泄露白酒库存量为11，568.80千升，出入了946.06千升；而2022年、2023年年报中露馅的白酒库存量却不存在前述的问题。

今世缘的审计机构是中汇会所claude 文爱，对于上述白酒库存以及公益参加方面的数据疑窦尚需要进行核实。